Las últimas encuestas empresariales del PMI del jueves revelarán cuánto daño ha infligido la guerra a la economía de la eurozona. El espectáculo comenzará con los números franceses a las 08:15 GMT. Los pronósticos de los economistas sugieren un impacto económico muy pequeño, pero eso parece poco realista considerando toda la incertidumbre últimamente. En cambio, los datos podrían reflejar el creciente riesgo de una recesión, lo que deja al euro vulnerable a una ‘sorpresa’ negativa.
¿Cuál es el daño?
Ha quedado claro desde el principio que la guerra en Ucrania es una mala noticia para la economía europea. Las facturas de energía más altas para los consumidores, el aumento de los precios de los alimentos y la exposición de los bancos europeos a la depreciación de los activos rusos implican que el crecimiento económico se verá seriamente afectado.
Pero estimar cuán grande será la lluvia radiactiva. ¿Será solo una pequeña desaceleración en el crecimiento o podría provocar una recesión? No se han publicado datos económicos desde que estalló la guerra, por lo que los participantes del mercado solo tenían los movimientos en los precios de la energía y otras materias primas para continuar.
Todo eso cambiará esta semana, cuando se publiquen las encuestas preliminares del PMI de marzo. Probablemente sea demasiado pronto incluso para que las empresas evalúen las verdaderas consecuencias de la guerra, pero al menos estas encuestas captarán el impacto en la confianza económica.
Pronósticos demasiado optimistas
A primera vista, las previsiones de los economistas parecen demasiado optimistas. Para la Eurozona en su conjunto, se espera que el PMI compuesto que combina los sectores de manufactura y servicios haya caído a 53,9 en marzo, desde el 55,5 anterior.
Esta es una disminución muy pequeña considerando la magnitud de los eventos recientes. Señalaría que la economía de la zona del euro sigue creciendo a un ritmo sólido, apenas afectada por las sanciones o el fuerte aumento de los precios de la energía.
Eso parece demasiado color de rosa. Es probable que la guerra haya afectado aún más las cadenas de suministro, sin mencionar que los mayores costos de vida disruptivos apretarán los presupuestos de los consumidores y, en última instancia, podrían restringir la demanda. Sería razonable esperar un golpe mayor de lo que sugieren los pronósticos solo por la incertidumbre.
Por lo tanto, las previsiones optimistas dejan mucho espacio para la decepción. Existe un riesgo claro de que el índice compuesto incluso caiga por debajo de 50, lo que indica una contracción de la actividad económica.
Euro prisionero de la geopolítica
Volviendo a los mercados, una ‘sorpresa’ negativa en los datos del PMI podría asestarle otro golpe al maltrecho euro. Dicho esto, una impresión débil tampoco sería un shock para los comerciantes, por lo que es poco probable que cualquier reacción a la baja sea enorme. Echando un vistazo técnico al euro/dólar, una caída potencial podría encontrar soporte inmediato alrededor de la zona de 1.0960.
Más allá de eso, todo gira en torno a si pronto habrá un alto el fuego en Ucrania. Si es así, eso prepararía el escenario para un repunte de alivio en el euro, tanto al calmar los nervios en torno a una mayor escalada como al enfriar los precios de las materias primas. En euro/dólar, eso podría traducirse en un pico hacia la región de 1.1125.
También hay una cumbre de dos días entre líderes europeos esta semana que comenzará el jueves. Los mercados buscarán cualquier medida fiscal para ayudar a amortiguar el golpe sobre los consumidores, por ejemplo, mediante la reducción temporal del IVA sobre la energía.
En total, es difícil ser optimista sobre el euro en estos días. Incluso si Europa esquiva una recesión, el crecimiento económico probablemente se desacelerará. Y con la inflación al alza, el BCE no puede realmente ayudar esta vez: necesita aumentar gradualmente las tasas de interés.
La paz en Ucrania podría permitir un repunte de alivio, pero a menos que algo cambie drásticamente en las perspectivas de crecimiento, será difícil sostener cualquier repunte.
